径山报告:金融要接受创新不确定性大、失败率高的现实

作者:湖南省常德市点击数:414    |    加入时间:2020-08-01 06:40:13

导读:本文是来自湖南省常德市的网友投稿,由编辑发布关于径山报告:金融要接受创新不确定性大、失败率高的现实的内容介绍。

新京报讯(记者 陈鹏)“经济创新的本质特征是周期长、不确定性大、失败率高,这与大多数金融投资要求短期化的低风险、高回报之间存在一定的矛盾。”9月22日,由中国金融四十人论坛(CF40)发布的《2019•径山报告》指出,金融的理念与实践都需要创新,需要从三个方面入手,包括“资本要有足够的耐心”、“风险管理要适应创新的特点”、“要在明晰责任的前提下容忍失败”。

当前中国金融体系暂时落后于经济增长模式的转变

据介绍,2019年的《径山报告》由项目牵头人、CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平代表课题组发布,课题组成员还包括CF40特邀嘉宾、清华大学五道口金融学院副院长田轩,CF40学术顾问、中国工商银行原行长杨凯生,CF40资深研究员、证监会原主席肖钢,北京大学数字金融研究中心副主任黄卓、沈艳和CF40成员、中国人民银行货币政策司副司长郭凯等。

《报告》回答了一个中心问题,即:支持经济高质量发展,金融需要什么样的创新以及怎样创新。而《报告》得出的一个关键论断是:经济创新呼唤金融创新,这是实现经济高质量发展的必要前提。

课题组认为,金融支持经济高质量发展,除了提高金融效率、维持金融稳定,关键还是要有效满足实体经济的需求。但当前的中国金融体系暂时落后于经济增长模式的转变,无法满足实体经济许多新的金融服务需求。

创新不确定性大、失败率高,金融服务要接受这个现实

对此,《报告》指出,经济创新呼唤金融创新,这是实现经济高质量发展的必要前提。经济创新的本质特征是周期长、不确定性大、失败率高,这与大多数金融投资要求短期化的低风险、高回报之间存在一定的矛盾。因此,金融的理念与实践都需要创新,可能需要考虑从以下三个方面入手:

第一,资本要有足够的耐心。目前银行的信贷资金以一年期为主,很少有超过三年的,很多固定资产项目的融资都是分拆成几个阶段落实的。最近一、二十年发展起来的各种投资基金像天使基金、创投基金、私募基金和产业引导基金等,在这方面有很大改善,但急功近利的毛病依然十分严重。融资期限虽然只是一个时间问题,但期限太短,必然会牵扯企业家的很多精力,甚至造成生产经营风险。

第二,风险管理要适应创新的特点。金融交易最大的困难就是信息不对称,所以金融服务的基本门槛就是风险评估的能力,无论对银行、保险这样的间接融资渠道,还是对股票、债券这样的直接融资渠道,都是一样的。过去几十年,中国这个看上去比较“非典型”的金融体系能够有效地支持经济增长,就是因为其风控体系能够适应当时经济发展的方式,首先看财务数据,不行再要求抵押资产,再不行还有政府兜底。

评估创新企业的风险存在两个层面的困难:一方面,大多数创新企业都是中小企业、民营企业,它们往往既没有财务数据,也缺乏抵押资产;另一方面,创新活动天生具有很大的不确定性。因此,判断它们的风险需要新的评估方法,比如充分利用非财务数据也即 各种软信息,同时需要专业化的知识判断创新活动的机会与风险。

第三,要在明晰责任的前提下容忍失败。创新的不确定性大,失败率高,金融服务要接受这个现实。目前商业银行对不良贷款的容忍度很低,甚至实行终身负责制,很多银行很难这样就支持创新活动。

提高对失败的容忍度,可以考虑从三个层面入手:一是尽量冒有把握的风险。“有把握”也只是相对于“盲目”而言,但起码要知道风险在哪、有什么后果。二是接受失败。对于商业银行,就意味着对不良贷款的容忍度需要提高,对于投资基金,也要接受有不成功的项目。三是金融服务成本要覆盖风险。容忍失败的前提是责任要清晰、总回报要有保障。

对于投资基金,只要大部分投资项目获得高回报,个别项目失败不是问题。对于商业银行,必须实行市场化的风险定价,行政性地强制要求银行压低对创新型企业的融资成本,实际是违背金融规律的。


新京报记者 陈鹏  编辑 赵泽  校对 柳宝庆

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